一、单车用铝热传输材料是传统乘用车的逾两倍水平，行业格局充分出清，优质低成本龙头有望进一步抬升盈利空间！
长江证券研报中认为，汽车铝热传输材料需求有望跟随新能源放量而企稳，叠加全球竞争格局相对稳定，龙头强者恒强格局已然形成，加工费中枢有望稳中有升。
1）铝热传输材料：汽车热传输主导，复合料高附加值
高端铝热复合材料一般由芯材和复合层构成，产品最多可以达到7层复合，复合后材料的热膨张性、导热性、强度、耐腐蚀性、导电性明显改善，因此广泛应用于汽车及工程机械冷却系统、电站冷却装置、微通道家用商用空调等领域，其中汽车散热领域占比逾8成。
此材料特点在于：
①小批量、多批次、多规格、持续供货，不同行业和不同客户的需求多元差异化，下游领域定制化+客户粘性强，精细化管理和技术标准严苛，构筑行业格局较强的竞争壁垒。
②此外，新能源车电池本身及电池、电控系统等换热需求高增，带动单车用铝热传输材料从传统乘用车约10公斤，快速提升至约20-25公斤，由此打开需求广阔成长空间。
2）供需：新能源景气加持，扩张缓慢格局稳定
汽车铝热传输材料需求有望跟随新能源放量而企稳，叠加全球竞争格局相对稳定，龙头强者恒强格局已然形成，加工费中枢有望稳中有升。
①基于新能源车散热需求提升，单车用铝热传输材料是传统乘用车的逾两倍水平(22.5Kg/10Kg)，在新能源高景气加持和存量维修市场共同助力下，保守测算，十四五期间全球汽车铝热传输材料需求复合增速达约4%，此外，储能、5G、轨道交通、民用空调微通道领域等其他热交换领域，亦蕴藏较大潜力空间。
②基于工序流程相对复杂，热率和冷轧设备投资较大且采购安装周期较长，其扩张周期长达3年叠加全球能耗管控趋严，一定程度掣肘存量扩张节奏，导致未来23年行业供给相对刚性，由此支撑供需紧平衡延续。
此外，铝热传输材料格局近年充分出清，优质低成本强周转龙头企业保持强者恒强格局，放眼至全球，测算格朗吉斯、华峰铝业和银邦股份三大龙头年合计市占率高达约60%，且龙头集中度逐步提升，CR3同比提升12pct。
3）专精特新大时代，产业链存在哪些投资机会？
经历了长年洗牌的制造业细分龙头，纷纷以隐形冠军的身份脱颖而出，在迈向专精特新的道路上，普遍开始具备两个维度的重估：
①从周期走向成长：有别于以往跟随宏观波动的强周期性，当前隐形冠军的阿尔法多以自身的降本增效与行业内份额的扩张为主，实现跨越周期的稳健式成长。
②从“专精”走向“特新”：经过专业走到精细的公司在行业地位巩固的基础上，将逐步自然向特色与新颖过渡。
国内铝热传输材料厂家主要为华峰铝业和银邦股份，测算年全球销量占比分别约21%和13%。从过往来看，华蜂铝业的盈利能力、周转率、客户结构整体更为靓丽，不过在新能源高景气持续叠加龙头集中度提升的态势下，银邦股份迈入新能源和高端油车市场，倘若经营成效顺利落地，则亦有望攫取行业景气红利。
①华峰铝业具备三大核心竞争力：产品客户高端化+精细化强运营+低成本扩张，未来有望在行业紧平衡格局中彰显强阿尔法，支撑经营稳健发展。
②银邦股份年新能源收入占比为16.72%，随着新能源和高端油车市场需求稳步落地，公司亦有望攫取重要份额，与此同时，倘若公司顺势提升存量产能利用率，则吨成本费用有望边际降低，进一步抬升盈利空间
二、各油品价格或出现超预期飙涨，炼油产品淡季涨幅远超油价，大炼化业绩或大幅超预期！
国金证券认为，由于海外出行需求增幅远超预期叠加中国疫后需求逐步恢复，而供应端边际增加相对有限，全球油品供需结构偏紧，各类油品价格或存在需求旺季超预期上张可能性下游炼化龙头业绩或大超预期。
1）原油价格中枢或维持高位，各油品价格或出现超预期飙涨
伴随海外需求持续恢复以及终端消费旺季临近，由于需求端边际增量或大于供应端边际增量，部分全球化定价的相关油品价格或出现超预期上涨，目前市场对这一关键超预期情景缺乏认知。
本轮疫情短期内对原油的需求影响约为76万桶/天，随着国内疫情好转，这部分受疫情影响而减少的原油需求有望于6月基本恢复。
海外多国已放松防疫改策，居民出行持续恢复，估计6-9明美国、巴西、欧洲、日本和印度5个国家地区汽油及柴油消费量边际增长2有万桶/天。
从短期而言，虽然在6-9月，由于美国释放战路库存以及产油国增产，全球原油供应较1-4月有所增加，但由于海外终端消费需求持续恢复，且6-9月为成品油传统消费旺季，全球原油需求边际增量大于供应端边际增量，预计6-9月供需缺口或达万桶/天。
中长期而言，当前大多数油企资本开支意愿则较为不足，现有的资本开支主要用于短期行为。与此同时，欧美的大幄减碳政策也从根本上抑制了传统化石能源企业的中长期产能建设意愿，页岩油还面临资源品位下滑趋势，从而导致页岩油产量增量或长期低于预期。
2）炼油部分产品淡季涨幅已远超油价涨幅，预期差极强
通过梳理炼化产业链各产品价差，发现近期海外炼油相关产品价差扩大幅度远超成本端原油价格的涨幅，并且大炼化板块权重最大的关键产品PX(合计产能超万吨/年)由于国内外价格体系充分连通，其涨幅远超同期油价涨幅，Q2价差相比Q1价差平均涨幅超过18%。
这同年初油价大幅上涨过程中市场担心炼化下游需求无法传导导致价差收窄形成明显预期差。
3）兼顾上游油气开采和下游炼化的配置价值突出
在下游炼化业绩或出现超预期的情景下，巴菲特的能源股持仓结构也并非单纯持有上游资源，而是有部分下游炼化权益头寸，值得参考。
伴随各油品在出行需求旺季或出现超预期价格上涨，国金认为采取上下游资产兼顾的策略或具备显著的价值。
三、进一步促进光伏电池降本增效，激光在光伏中有哪些运用？
广发证券研报指出，激光技术优势明显，下游应用场景广泛，主要包括激光切割、焊接、钻孔、打标等。当前光伏行业主旋律为降本增效，激光加工契合光伏行业发展需求。激光不仅能提高生产质量，带来光伏电池转换效率的一定提升，还能减少人工成本、节约生产空间、优化生产布局，促进规模化生产下成本降低。
1）专用激光加工技术在PERC时代充分应用，新技术路径有望延续
PERC仍为行业绝对主力。在PERC时代，激光开槽设备居核心地位，主要新增沉积背面钝化层、开槽形成背面接触两项，此外还可叠加SE掺杂等多项技术。
TOPCon产线可基于PERC产线改建，硼糁杂为TOPCon重要工艺，激光掺杂法维持最优解决方案。IBC转换效率领跑N型新技术，激光开槽替代传统光刻掩膜法，助力电池降本增效。
HJT生产工艺大幅简化，激光设备仍有一席之地，激光LIA技术助力HJT转换效率提升。
2）通用激光加工技术，进一步促进光伏电池降本增效
N型电池目前仍面临成本高、技术不完全成熟等问题，激光设备及技术创新协助降本空间广阔。
激光转印在降低银浆耗量，提高转换效率角度优势显著，有望成为下一代主流技术及激光设备。
无损激光划裂技术则适配高效组件技术，具备截断面干净、不存在损伤点、加工产生的硅粉尘数量少、抗弯强度保持不变等特点，解决常规激光划裂造成的电池片损伤问题，能将切片前后电池性能损失降到最小，助推组件输出功率提升。
3）光伏激光设备行业空间测算
结合激光转印与其他激光设备应用，预估光伏激光设备合计规模在年保守/乐观情形下有望达到44.2/70.9亿元，21-25年CAGR分别达到31.3%/47.7%。
年，保守和乐观情形下，激光设备占总设备投入的比例分别达到9.6%/15.4%，较年的占比7.2%明显提升，激光设备在光伏电池片生产领域功能和重要性不断提高，光伏激光设备单GW价值量的提升、以及各项技术使用渗透率提高。
四、煤碳企业资本开支创10年新高，煤机行业迎来新一轮周期，智能化设备增速最快！
广发证券指出，煤炭行业利润好，保供力度强化，推动龙头煤企资本开支上行，同时上一轮煤机替换需求上行，智能化设备龙头将显著受益。
1）全球能源共振周期开启，国内煤炭进口传导效应初显
全球能源上行周期启动，叠加俄乌冲击持续，国际煤炭供给紧张。
海外煤价高企直接影响我国进口，间接推动国内煤炭价格持续高位。随着国内疫情转好，能源需求逐步复苏，煤炭保供增产刻不容缓。
2）保供增产力度强化，龙头煤企开支上行
今年以来，我国煤炭保供增产政策频出，新增3亿吨产能目标明确。
增产需求推动煤企资本性支出加速，直接带动煤机设备新增需求上行，行业景气度持续提升。
年年1-4月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资完成额同比增速达到46.1%，创年以来新高。
3）上一轮设备投资峰值临近，煤机设备替换需求上行
上一轮开支高峰集中在-年，新一轮替换订单需求即将到来。
上市煤企的固定资产成新率持续下降，设备更新替换需求提升；叠加年下游煤企利润修复显著，资本开支的能力和意愿均有所改善。
根据估算-年煤机设备更新替代需求规模较年显著提升，主要-年投资高峰带来设备集中替换所致。
4）智能化加速份额集中，设备龙头新周期显著受益
下游煤企集中度提升、煤矿大型化、采煤智能化共同推动煤机供给侧份额集中。
煤机设备中核心产品的行业集中度持续提高，份额已较为集中，且龙头公司各有所长。
Q1煤机龙头公司营收上行，利润开始改善，预计后续受益行业周期上行，利润和估值修复空间广阔。
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