本报告导读:

产业进一步西移,生产结构持续优化,集中度持续提升;煤炭企业积极探索转型新路,鼓励发展煤化工;强调立足以煤为主的基本国情,稳增长将带动煤炭消费继续提升。

投资要点:

事件:3月30日,中国煤炭工业协会发布《煤炭行业发展年度报告》。

产业进一步西移,生产结构持续优化,集中度持续提升。1)年,全国批复核增产能煤矿处,核增煤炭产能3亿吨/年左右,其中,中央企业核增产能万吨/年左右。2)煤炭生产重心加快向晋陕蒙新地区集中、向优势企业集中。年,晋、陕、蒙、新、贵、皖6省区原煤产量35.4亿吨,占全国的85.8%,其中晋陕蒙新4省区产量33亿吨,占全国的79.9%,同比提高1.6个百分点。前8家大型企业原煤产量20.26亿吨,占全国的49.1%,同比提高1.5个百分点。3)截至年底,全国煤矿数量减少至处以内,年产万吨以上的大型煤矿产量占全国的85%左右,其中,建成年产千万吨级煤矿72处,产能11.24亿吨/年,在建千万吨级煤矿24处左右,设计产能3亿吨/年左右。

煤炭企业积极探索转型新路,鼓励发展煤化工。1)相比年,年更多的煤炭企业开始探索转型升级新路,推动传统能源与新能源优化组合,如发展新能源发电项目、氢能、钠离子电池储能等,截至年底,部分煤炭企业新兴产业产值占比达到40%以上。2)报告由年的“根据经济性、技术可行性和生态环境容量适度发展现代煤化工。”转变为“推动煤炭由燃料向原料转化,有序推进现代煤化工产业发展。”,此前政策也提出新增原料用煤消费不纳入能源消费总量控制。年,煤制油、煤(甲醇)制烯烃、煤制气、煤(合成气)制乙二醇产能分别达到万吨/年、万吨/年、61.25亿立方米/年(+20%)、万吨/年(+38%)。远期来看,作为“原料”将是煤炭作为“燃料”外的更持续的发展途径。

强调立足以煤为主的基本国情,先立后破,稳增长将带动煤炭消费继续提升。对比年煤炭行业报告,年新增强调立足以煤为主的基本国情,传统能源的逐步退出必须建立在新能源安全可靠的替代基础上。此外,《报告》提出年在稳增长政策下,抓好煤炭清洁高效利用,将带动国内煤炭消费继续增长,预计年煤市供需保持基本平衡态势,可能出现区域性、阶段性、品种性的煤炭供需偏紧或宽松的情况。

投资建议:稳增长政策下,煤炭需求无忧,中国神华连续两年全分红,再度强化板块现金价值。1)全年主线:高股息、绿电转型、成长性煤化工,中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源;2)坐拥海外煤矿资源:兖矿能源;3)资源优质企业:兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份、昊华能源。

风险提示:全球油气价格超预期下跌;煤炭供给维持高位;宏观经济下行。

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